Chỉ số cổ phiếu hàng đầu của Hồng Kông đã giảm liên tục suốt tuần qua, nhưng giới giao dịch đang đặt cược vào các biện pháp kích thích từ chính phủ Trung Quốc để tạo lực đỡ.
HK 50 – Biểu đồ ngày
Chỉ số HK 50 đã giảm bốn phiên liên tiếp, song lực mua xuất hiện vào cuối phiên thứ Ba. Đây có thể là tín hiệu cho một đợt kiểm định lại vùng tăng. Nếu đà hồi phục thất bại, mốc 25.731 sẽ đóng vai trò hỗ trợ, với mục tiêu sâu hơn tại 24.904.
Khoảng cách giữa nền kinh tế Trung Quốc đang suy yếu và thị trường chứng khoán bùng nổ ngày càng lớn, khi giới đầu tư tiếp tục kỳ vọng vào các gói kích thích. Yếu tố này đang giúp thị trường duy trì đà tăng và tạm thời bỏ qua các dữ liệu kinh tế kém tích cực.
Số liệu sản xuất và tăng trưởng tháng 8 suy yếu, nhưng nhà đầu tư vẫn mạnh tay mua cổ phiếu; dòng vốn ngoại cũng quay trở lại sau giai đoạn thờ ơ. Một động lực khác đến từ sự kém hấp dẫn của các tài sản thay thế, đặc biệt là bất động sản.
William Bratton, chuyên gia phân tích cổ phiếu tại BNP Paribas, nhận định: “Áp lực tiết kiệm đang giảm dần.” Với lượng tiết kiệm hộ gia đình Trung Quốc ước tính lên tới 23 nghìn tỷ USD, BNP Paribas hiện “duy trì quan điểm tích cực về cổ phiếu trong nước.”
Theo Goldman Sachs, đà tăng gần đây chủ yếu do nhà đầu tư tổ chức và dòng vốn ngoại, nhưng nhiều chuyên gia kỳ vọng lực mua lẻ sẽ tham gia mạnh hơn. J.P. Morgan ước tính tới cuối năm 2026, khoảng 350 tỷ USD từ hộ gia đình có thể chảy vào thị trường cổ phiếu Trung Quốc.
Lợi suất trái phiếu tiếp tục kém hấp dẫn: lợi suất chuẩn 10 năm của Trung Quốc chỉ ở mức 1,80%, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 2,58%. Chính phủ cũng đã khôi phục thuế lãi trái phiếu, buộc nhà đầu tư phải cân nhắc lại.
Bất động sản vẫn chưa thể thu hút vốn sau cú sụp đổ năm ngoái. Chủ tịch Tập Cận Bình nhấn mạnh “nhà là để ở, không phải để đầu cơ”, như một lời cảnh báo với những ai định lướt sóng. Theo China International Corp., tỷ trọng bất động sản trong tài sản hộ gia đình đã giảm từ 74% năm 2021 xuống 58%, trong khi tỷ trọng cổ phiếu và các tài sản mang tính đầu cơ khác tăng từ 9% lên 15%.
Dù thị trường IPO tại Hồng Kông năm nay bùng nổ, đà sôi động có thể chững lại vào năm sau. Tuy nhiên, sự xuất hiện của các doanh nghiệp tên tuổi vẫn có thể duy trì thanh khoản ở mức cao trong nhiều năm tới.
Đà điều chỉnh hiện tại của chứng khoán Hồng Kông có thể sớm tìm được vùng đáy để khởi động một nhịp tăng mới, khi nguồn vốn hộ gia đình khổng lồ vẫn đang chờ đợi tín hiệu tích cực hơn về triển vọng kinh tế.
